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陆金所备案在即,回购股票准备上市的背后

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发表于 2019-6-12 09:44:37 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  近日,据媒体报道中国平安正与旗下陆金所的境内和境外股东就股票回购提案进行讨论,涉额高达120亿美元,回购可能涉及平安A或H股与陆金所之间的股权交换。
  据传此次回购是为了陆金所上市之事。因为此前有消息称,决定陆金所上市时间表的一个重要原因之一,即P2P备案何时完成。
  对此,中国平安回应称:公司没有任何重大收购计划。
  而陆金所表示,正在积极备案,并已按监管要求做好备案前准备工作。
  1
  陆金所的上市之路
  回顾陆金所的上市之路,如果说陆金所的业务发展以“生猛”形容的话,它的上市之路可谓是“磕绊”。
  早在2014年5月时,陆金所便传出了分拆上市的消息,董事长计葵生亲自出面澄清未把上市当做重点。
  2015年12月时,计葵生首次向媒体确认了要上市的消息。此时的陆金所,P2P业务的交易量已缩减至10%以下,亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网化、跨业、跨界的生态体系已搭建完毕,足够撑起公司估值,是时候上市筹钱“甩开膀子加油干”了。
  到2016年的中期业绩会上,陆金所才明确表示预计下半年IPO。很明显,这个计划“流产”了。2016年下半年,在市场都等待着陆金所上市时,又传来消息将延迟至2017年一季度上市。
  事实上,2017年是中国互联网金融的“小高潮”。不完全统计,2017年共有7家互联网金融企业成功上市,这其中便包括头部亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网拍拍贷和乐信。
  看着行业内的“小弟们”都上市了,陆金所却“无动于衷”,2017年的上市计划再度搁浅,这其中的原因,或许是因为盈利在即,欲通过业绩做大估值。2017年结束时,陆金所首次实现了整体盈利。
  而那一年,不少正规P2P亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网也实现了盈利。
  既然盈利不在是难题,2018年1月,市场第三次传来陆金所要上市的消息。据港媒报道,陆金所预计最快在3月份上市。与上市消息一起传出的还有一份《陆金所股权转让协议》,根据这份协议,陆金所估值高至600亿美元。
  在投资人的翘首以盼下,直到2018年底,从陆金所传来的却是下调估值融资的消息。
  2018年12月3日,陆金所完成了13.3亿美元的C轮融资。主要投资者包括卡塔尔主权基金(QIA)、香港全明星投资基金、春华资本,其他投资者包括摩根大通、瑞银、大华银行、高盛私募股权部门、软银集团和莱恩资本等。
  据媒体报道,陆金所估值由今年6月份所传的400亿美元下调至380亿美元。在中国平安2018年年报中,对外公布的陆金所C轮融资后估值为394亿美元,略高于市场380亿美元估值的传言。
  而至于新的上市时间,就再次成为了一个迷。不过与此同时,从2018年下半年起,51信用卡、小赢网金、微贷网、360金融和你我贷等头部乃至一、二线亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网陆续上市。
  到今天为止,行业内排名前30的P2P亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网或其母公司半数左右已经实现了本体上市。
  唯有行业老大陆金所上市一事迟迟未见结果。
  2
  陆金所的估值
  陆金所迟迟未上市是因为资产不佳,无法上市吗?显然不是。
  其实远望早前就说过,上市很容易,待收5亿以上,资产较为合规的P2P亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网就能轻松赴美上市。而对于仅P2P业务就有过千亿体量的陆金所而言,上市更是易如反掌。
  重点是为什么上市,什么时候上市,怎么上市?
  这些都指向一个终极问题——以多少估值上市。
  其实,对于所有涉及到P2P甚至新金融业态的公司而言,最重要的估值标准不仅取决于自身的实力,更是取决于金融大环境和行业备案的推进情况。
  由于近两年金融监管加强,流动性收紧,加上P2P备案的一波三折,导致互金亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网的上市计划都在不断调整。
  要知道,绝大部分P2P亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网都是草根亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网,只是后来进来了一些知名风投或国资,但并没有改变这些P2P亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网的内在草根属性。
  (这里的草根是广义的草根,是指亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网是由创始人创业而来,而非依托某个金融机构、大型互联网企业或知名并购基金孵化而来。)
  大家可以扒一扒头部或一线亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网,除了陆金所,绝大部分亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网都是草根出生,不仅有微贷网和你我贷这样的纯草根,还包括拍拍贷和宜人贷等等。
  由于P2P亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网的深层次草根属性,导致遵从“银行信仰”的中国草根投资人内心深处总会存在焦虑。
  因此,对于广义上的草根亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网而言,通过上市来增信某种意义上不仅意味着辉煌和没落,更是意味着生存和死亡:
  玖富普惠、人人贷和有利网是少数的几家至今没有上市的头部或一线亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网,每次出现点负面,媒体总会说“没上市,不透明,看不懂”,投资人总会多问一句,“为什么亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网还不上市呢,是不是有啥问题”。
  所以,很多P2P亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网会选择最符合自身战略的时期上市,例如在行业的上升期或品牌期(15年12月上市的宜人贷)、红利末期或监管收紧前期(17年11、12月上市的拍拍贷和乐信)、行业低潮期(18年9、11月份上市的小赢科技和微贷网)。
  回到陆金所。以陆金所的背景、品牌、资源和风控,上不上市都不构成生死,于是陆金所就如同大龄剩女般走向了一条挑挑选选之路。因为它总是想把估值做得更大,总觉得最好的目的地是在下一段旅程。
  在这个过程中,中国平安的股权多次被稀释,据媒体报道,至2017年结束时,平安所持股份已由74.91%下降至43.76%。
  但事实上,陆金所目前所面临的上市环境,比过去三年中的任何时刻都要艰难得多,以至于不少机构投资者在质疑其394亿估值是否过高。
  394亿美元(约2643.6亿元)是什么样的概念呢?
  2018年,这个身价在上海本地上市公司市值中位列第四名,介于浦发银行与中国太保市值之间。
  根据中国恒大研究院发布的《中国独角兽报告2019》,陆金所的估值排名第四,前三名分别为蚂蚁金服、今日头条和滴滴出行。
  从市盈率的角度出发,按照陆金所2018年净利润70亿元来估算,陆金所的市盈率高达37。
  参考互金行业最大的独角兽—蚂蚁金服,其18年融资后PE范围为28(整体估值法)~43(分拆估值法)。
  从管理资产规模的角度出发,截止2019年第一季度,陆金所资产管理规模较年初增长2.0%至3,767.07亿元,管理贷款余额较年初稳健增长7.5%至4,031.21亿元。
  也就是陆金所的估值刚好为其所管理资产+贷款余额规模的1/3。
  远望(公众号:互金远望号)经过测算后认为,这个比例和美、港股上市P2P头部亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网的水准差别不大。
  因此,总体上来看,目前近400亿美元估值对于陆金所而言还是比较合理的。
  3
  陆金所的备案
  近期,为了迎合备案,大大小小的亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网都宣布已经增资或准备增资到5亿元。这里面既有桔子理财这样的绝对头部,也有百金贷这样的牛神鬼马。
  虽说自称已经做好了备案准备工作,但陆金服却没有相关增资动作,所以陆金服的备案进展到底如何呢?
  个人认为有三:
  一者,陆金服在坚定不移地按照监管要求降待收,平均每天流出2亿元左右。这个速度其实是非常快的,要知道若以这个速度下去,不到一年半的时间陆金服就完成清盘了。


  (陆金服近期的资金流)
  二者,其把标量主要分发给新客。按照网络流传的备案细节,增资5亿元对陆金服来讲小菜一碟,但如果限制要单个投资人出借金额在50万以内,陆金服很可能会被监管组合拳打成内伤,因此及时调整非常重要。
  三者,其已经接入了中国互金协会的项目信息系统。接入这个系统普遍被认为是备案的必要条件之一。
  此外,近期陆金服还询问投资人是否愿意接受极度分散的无担保标,预期收益率7.5%~10%。
  其实,在每个投资人心中都有一份首批备案试点亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网名单。
  这个备案名单有一定的调整余地:可以有拍拍没桔子,可以有桔子没360,但是如果没有陆金服,可能很多投资人的预期会出现重大调整。
  毕竟这一家亚博娱乐平台注册 --任意三数字加yabo.com直达官网的待收就占据了整个行业的10%,而且他在所有评级榜中均位于第1。

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